Hvorfor er en aktivistinvestor interessert i et madrassfirma i detaljhandelen? Det er ikke det du tror.

Private equity-firmaer og radikale investorer Berkshire Partners LLC har en eierandel i forhandlerens madrassholdingselskap. (MFRM)
Men ikke for det du vil.
Ofte, når et oppkjøpsselskap, kjent for sin aktivisme, har en stor eierandel i et selskap, er hensikten å iverksette til endring og muligens foreta et oppkjøp.
Men det er umulig i dette tilfellet.
Berkshire offentliggjorde en kopi av 10 den 9. februar.
En eierandel på 4 % i madrassselskapet.
I 24. februar nominerte detaljisten to styrekandidater fra Berkshire og investeringsavdelingen Stockbridge, som skal stille til valg på selskapets årsmøte.
Det ser ut til at endringer er på vei.
Private equity-selskaper har en tendens til å sikte seg inn på bedrifter verdt mindre enn 7-
Resultat før renter, skatt, avskrivninger og amortiseringer (
EBITDA, som kan brukes til å betale renter på gjeld og mengden fri kontantstrøm til å nedbetale gjeld)
At de fortsatt må tilby en premie for dette, men kun tillate finansiering for opptil seks avtaletiders EBITDA.
Vanligvis, jo lavere multiplene er, desto lettere er det å få gjeldsfinansiering, fordi EBITDA indikerer kontantstrømmen som kan brukes til å betale ned gjelden.
I dette tilfellet betyr en høy multippel at gjeldsfinansiering vil være vanskeligere å ordne, det vil si med mindre PE-selskaper er villige til å betale mye kontanter.
Men markedsverdien er 1 dollar.
Den totale gjelden var nesten 55 milliarder dollar.
47 milliarder dollar, er verdien av madrassselskapet omtrent 3 milliarder dollar, omtrent et multiplum av 8. 57-
Det er dobbelt så mye som 0 dollar. 35 milliarder justert EBITDA forventet for inneværende regnskapsår per 31. januar 2017.
Forhandleren, som eier mer enn sju ganger sin eierandel, er ikke et lett oppkjøpsmål.
I tillegg har madrassfirmaet nettopp fullført en $0-undersøkelse. 78 milliarder dollar for å kjøpe opp Sleepy's, hovedkonkurrenten, som har økt gjelden på balansen.
Gitt at detaljister har opparbeidet seg mye gjeld for å gjøre oppkjøp og er i en konsolideringsprosess, gjør det det vanskeligere å få mer gjeld.
Data fra Moody's Investor Services
Madrassselskapets totale gjeld inkluderer $0. 665 milliarder.
Å kjøpe et tidsbegrenset lån fra Sleepy, som for øyeblikket har et tidsbegrenset lån på $0. 687 milliarder (
Amortisert fra de opprinnelige $0. 72 milliarder)
Revolveren deres lånte 60 dollar og annen gjeld på 57 millioner dollar, hovedsakelig bestående av boliglån.
Med alle gjelds- og madrassselskaper travelt opptatt med å integrere nye oppkjøp, er det usannsynlig at Berkshire vil stille mange krav til selskapet. periode.
Hva driver dette radikale PE-selskapet med?
Berkshire vurderer muligens å øke avkastningen ved å investere mer i børsnoterte selskaper der de har til hensikt å ha et ord med i laget om hvordan selskapet skal styres, selv om dette er et forbehold, ifølge personer med kjennskap til saken.
Gitt selskapets balanse, betyr ikke aksjene som eies av militante nødvendigvis at Berkshire søker å presse på for gearede oppkjøp eller tilbakekjøp av aksjer, bekreftet kildene.
Berkshires styremedlemmer har kanskje også lite å gjøre med selskapets største aksjonær, det konkurrente PE-selskapet J. W.
Barnevogn Associates LP.
Investeringsselskapet eier 36 pund. 7 % eierandel.
I utgangspunktet vil dette partnerskapet hjelpe J. W.
Barneavdelingen i New York -
Med hovedkontor i 40 North Management LLC, er dette et annet selskap med omtrent 8 aksjer i Matress.
5 %, et brev ble sendt i februar.
Militæret oppfordret forhandlere til å riste styret.
40 North sa at de var bekymret for at de fleste styremedlemmene ikke var uavhengige av J. W.
Selv om PE nå har en minoritetsandel i madrassleverandørene, Childs.
Berkshire kan også se en mulighet til å veilede et selskap i en bransje som er i endring.
Madrassselskaper må fokusere på veksten av konkurrentenes oppstart.
Ups i New York – hovedkontor i Casper Co.
Den selger en rimelig, men komfortabel madrass i en kompakt eske med en «prøv»-før-kjøp»-garanti.
I hvert fall eksternt sa forhandleren at de ikke var altfor bekymret.
Selv om Casper er kjent for sengene i esken, er ikke prisen nødvendigvis mye billigere enn madrassene som selges av madrassselskapet.
For eksempel, selv om Caspers tvillingmadrass koster 500 dollar, er modellen til madrassselskapet så billig som 300 dollar. «Søvnstart-»
Ups er selvsagt viktig fordi de klarer å stimulere unge seeres interesse for søvn, og de bryr seg kanskje ikke om hvilken type madrass de sov på for noen år siden, sa en talsperson for madrassselskapet i en e-post.
Talsmannen la til at kundene fortsatt foretrekker å ta og føle på madrassen før de kjøper den.
Kanskje dette er Berkshires eierandel i madrassselskapet, som investerte i selskapet før oppkjøpet ble lansert.
Men det er kanskje ikke tilfelle, gitt selskapets gjeldsbyrde.
Mer sannsynlig er det at Berkshire gjør noe nytt;
Tiden vil vise oss hva det er