Bakit Interesado ang isang Aktibistang Investor sa Retailer Mattress Firm? Hindi Ito ang Iniisip Mo

Ang mga pribadong equity firm at radikal na mamumuhunan na Berkshire Partners LLC ay may hawak na stake sa kumpanyang may hawak ng kutson ng retailer. (MFRM)
Pero hindi para sa gusto mo.
Kadalasan, kapag ang isang kumpanya ng pagkuha, na kilala sa pagiging aktibo nito, ay may hawak na malaking stake sa isang kumpanya, ang intensyon nito ay mag-udyok ng pagbabago at posibleng gumawa ng isang acquisition.
Ngunit imposible sa kasong ito.
Inihayag ng Berkshire ang isang kopya ng 10 noong Pebrero 9.
Isang 4% na stake sa kumpanya ng kutson.
Noong Pebrero 24, hinirang ng retailer ang dalawang kandidato sa board mula sa Berkshire at ang investment arm nito na Stockbridge, na tatakbo para sa taunang pagpupulong ng kumpanya.
Ang mga pagbabago ay tila darating.
Ang mga pribadong equity firm ay may posibilidad na i-target ang mga negosyong nagkakahalaga ng mas mababa sa 7-
Mga kita bago ang interes, buwis, depreciation at amortization (
EBITDA, na maaaring gamitin para magbayad ng interes sa utang at halaga ng libreng cash flow para mabayaran ang utang)
Na kailangan pa rin nilang mag-alok ng premium para dito, ngunit pinapayagan lamang ang pagpopondo ng hanggang anim na dealtime na EBITDA.
Kadalasan, mas mababa ang multiple, mas madaling makakuha ng debt financing, dahil ang EBITDA ay nagpapahiwatig ng cash flow na maaaring magamit upang mabayaran ang utang.
Sa kasong ito, ang mataas na multiple ay nangangahulugan na ang pagpopondo sa utang ay magiging mas mahirap ayusin, iyon ay, maliban kung ang mga kumpanya ng PE ay handang magbayad ng maraming pera.
Ngunit ang halaga sa pamilihan ay $1.
Ang kabuuang utang ay halos $55 bilyon.
47 bilyon, ang halaga ng kumpanya ng kutson ay humigit-kumulang $3 bilyon, halos isang multiple ng 8. 57-
Ito ay dalawang beses sa $0. 35 bilyon na na-adjust na EBITDA na inaasahan para sa kasalukuyang taon ng pananalapi noong Enero 31, 2017.
Ang retailer, na nagmamay-ari ng higit sa pitong beses ng stake nito, ay hindi isang madaling buy-out target.
Bilang karagdagan, ang kumpanya ng kutson ay nakakumpleto lamang ng $0. 78 billion deal para makuha ang Sleepy\'s, ang pangunahing katunggali nito, na nagpalaki ng utang nito sa balanse nito.
Dahil ang mga retailer ay nakaipon ng maraming utang upang gumawa ng mga acquisition at nasa proseso ng pagsasama-sama, nagiging mas mahirap na makakuha ng mas maraming utang.
Data mula sa Moody's Investor Services
Kasama sa kabuuang utang ng kumpanya ng kutson ang $0. 665 bilyon.
Upang bumili ng fixed-term loan mula sa Sleepy, na kasalukuyang may fixed-term loan na $0. 687 bilyon (
Amortized mula sa unang $0. 72 bilyon)
Ang revolver nito ay humiram ng $60 at iba pang mga utang na $57 milyon, na pangunahing binubuo ng mga sangla.
Sa lahat ng mga kumpanya ng utang at kutson na abala sa pagsasama ng mga bagong acquisition, malamang na hindi gagawa ng maraming kahilingan ang Berkshire sa kumpanya. termino.
Ano ang ginagawa nitong radikal na kumpanyang PE?
Maaaring isinasaalang-alang ng Berkshire ang pagtaas ng mga kita sa pamamagitan ng paggawa ng mas maraming pamumuhunan sa mga nakalistang kumpanya kung saan nilalayon nitong magkaroon ng sasabihin sa kung paano pamahalaan ang kumpanya, bagama't ito ay isang reserbasyon, sinabi ng mga taong pamilyar sa bagay na ito.
Dahil sa balanse ng kumpanya, ang mga bahaging hawak ng mga militante ay hindi nangangahulugang naghahangad ang Berkshire na itulak ang mga leveraged acquisition o share buyback, kinumpirma ng mga source.
Ang mga miyembro ng board ng Berkshire ay maaari ring walang gaanong kinalaman sa pinakamalaking shareholder ng kumpanya, ang peer na kumpanya ng PE na si J. W.
Stroller Associates LP.
Ang kumpanya ng pamumuhunan ay may hawak na 36 pounds. 7% na taya.
Sa una, ang partnership na ito ay makakatulong kay J. W.
ward ng mga bata sa New York-
Headquartered sa 40 North Management LLC, ito ay isa pang kumpanya na may humigit-kumulang 8 equity sa Matress.
5%, isang sulat ang ipinadala noong Pebrero.
Nanawagan ang militar sa mga retailer na kalugin ang board.
Sinabi ng 40 North na nababahala na ang karamihan sa mga miyembro ng board ay hindi independyente sa J. W.
Bagama't hawak na ngayon ng PE ang isang minoryang stake sa mga supplier ng kutson, ang Childs.
Ang Berkshire ay maaari ding makakita ng pagkakataong tumulong sa paggabay sa isang kumpanya sa isang industriya na nagbabago.
Ang mga kumpanya ng kutson ay dapat tumuon sa paglago ng pagsisimula ng katunggali
Ups sa New York-Headquartered sa Casper Co.
, Nagbebenta ito ng abot-kaya ngunit komportableng kutson sa isang compact na kahon na may garantiyang \"subukan\"bago-ka-bumili\".
Hindi bababa sa panlabas, sinabi ng retailer na hindi ito masyadong nag-aalala.
Bagama't kilala si Casper sa mga kama sa kahon, ang presyo nito ay hindi nangangahulugang mas mura kaysa sa mga kutson na ibinebenta ng kumpanya ng kutson.
Halimbawa, kahit na ang kambal na kutson ni Casper ay nagkakahalaga ng $500, ang modelo ng kumpanya ng kutson ay kasing mura ng $300. \"Pagsisimula ng pagtulog-
Siyempre, mahalaga ang ups dahil nagagawa nitong pukawin ang interes ng mga batang manonood sa pagtulog at maaaring wala silang pakialam kung anong uri ng kutson ang kanilang tinulugan ilang taon na ang nakararaan, sinabi ng tagapagsalita ng kumpanya ng kutson sa isang emailmail.
Dagdag pa ng tagapagsalita, mas gusto pa rin ng mga customer na hawakan at damhin ang kutson bago ito bilhin.
Marahil ito ang stake ng Berkshire sa kumpanya ng kutson, na namuhunan sa kumpanya bago inilunsad ang pagkuha.
Ngunit maaaring hindi, dahil sa bigat ng utang ng kumpanya.
Mas malamang, may bagong ginagawa ang Berkshire;
Sasabihin sa atin ng panahon kung ano ito