Mengapa Investor Aktivis Tertarik pada Perusahaan Kasur Ritel? Bukan Seperti yang Anda Pikirkan

Perusahaan ekuitas swasta dan investor radikal Berkshire Partners LLC memegang saham di perusahaan induk pengecer kasur tersebut. (MFRM)
Namun bukan untuk apa yang Anda inginkan.
Sering kali, ketika sebuah perusahaan akuisisi, yang dikenal karena aktivismenya, memegang saham besar di sebuah perusahaan, tujuannya adalah untuk memicu perubahan dan mungkin melakukan akuisisi.
Namun hal itu tidak mungkin dalam kasus ini.
Berkshire mengungkapkan salinan 10 pada tanggal 9 Februari.
Saham 4% di perusahaan kasur.
Pada tanggal 24 Februari, pengecer tersebut menominasikan dua kandidat dewan dari Berkshire dan divisi investasinya Stockbridge, yang akan mencalonkan diri untuk rapat tahunan perusahaan.
Perubahan tampaknya akan terjadi.
Perusahaan ekuitas swasta cenderung menargetkan bisnis yang nilainya kurang dari 7-
Pendapatan sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi (
EBITDA, yang dapat digunakan untuk membayar bunga utang dan jumlah arus kas bebas untuk membayar utang)
Bahwa mereka masih harus menawarkan premi untuk ini, tetapi hanya mengizinkan pembiayaan hingga enam kali transaksi EBITDA.
Umumnya, semakin rendah kelipatannya, semakin mudah memperoleh pembiayaan utang, karena EBITDA menunjukkan arus kas yang dapat digunakan untuk melunasi utang.
Dalam kasus ini, kelipatan yang tinggi berarti pembiayaan utang akan lebih sulit diatur, kecuali perusahaan PE bersedia membayar sejumlah besar uang tunai.
Namun nilai pasarnya adalah $1.
Total utangnya hampir $55 miliar.
47 miliar, nilai perusahaan kasur sekitar $3 miliar, sekitar kelipatan 8. 57-
Ini dua kali lipat dari $0. EBITDA yang disesuaikan sebesar 35 miliar diharapkan untuk tahun fiskal berjalan per 31 Januari 2017.
Pengecer, yang memiliki lebih dari tujuh kali sahamnya, bukanlah target pembelian yang mudah.
Selain itu, perusahaan kasur baru saja menyelesaikan $0. Kesepakatan senilai 78 miliar untuk mengakuisisi Sleepy\'s, pesaing utamanya, yang telah meningkatkan utangnya dalam neraca keuangannya.
Mengingat pengecer telah mengumpulkan banyak utang untuk melakukan akuisisi dan sedang dalam proses konsolidasi, hal itu membuat lebih sulit untuk mendapatkan lebih banyak utang.
Data dari Moody's Investor Services
Total utang perusahaan kasur termasuk $0. 665 miliar.
Untuk membeli pinjaman jangka tetap dari Sleepy, yang saat ini memiliki pinjaman jangka tetap sebesar $0. 687 miliar (
Diamortisasi dari $0 awal. 72 miliar)
Revolvernya meminjam $60 dan utang lainnya sebesar $57 juta, yang sebagian besar berupa hipotek.
Dengan semua perusahaan utang dan kasur sibuk mengintegrasikan akuisisi baru, kecil kemungkinan Berkshire akan mengajukan banyak tuntutan pada perusahaan tersebut. ketentuan.
Apa yang dilakukan perusahaan PE radikal ini?
Berkshire mungkin mempertimbangkan untuk meningkatkan laba dengan melakukan lebih banyak investasi di perusahaan tercatat di mana ia bermaksud untuk memiliki suara dalam cara mengelola perusahaan, meskipun ini merupakan reservasi, kata orang-orang yang mengetahui masalah tersebut.
Mengingat neraca perusahaan, saham yang dipegang militan tidak selalu berarti Berkshire berusaha mendorong akuisisi dengan leverage atau pembelian kembali saham, sumber tersebut mengonfirmasi.
Anggota dewan Berkshire juga mungkin memiliki sedikit hubungan dengan pemegang saham terbesar perusahaan, perusahaan PE sejenis J. W.
Stroller Associates LP.
Perusahaan investasi itu memegang 36 pound. 7% saham.
Awalnya, kemitraan ini akan membantu J. W.
Bangsal anak-anak New York-
Berkantor pusat di 40 North Management LLC, ini adalah perusahaan lain dengan sekitar 8 ekuitas di Matress.
5%, surat dikirim pada bulan Februari.
Militer meminta para pengecer untuk menggoyang dewan.
40 North mengatakan pihaknya khawatir bahwa sebagian besar anggota dewan tidak independen dari J. W.
Meskipun PE sekarang memegang saham minoritas di pemasok kasur, Childs.
Berkshire juga dapat melihat peluang untuk membantu membimbing perusahaan dalam industri yang sedang bertransformasi.
Perusahaan kasur harus fokus pada pertumbuhan pesaing mulai
Ups di New York-Berkantor pusat di Casper Co.
, Menjual kasur yang terjangkau namun nyaman dalam kotak kompak dengan jaminan "coba" sebelum beli.
Setidaknya secara eksternal, pengecer mengatakan tidak terlalu khawatir.
Meskipun Casper dikenal dengan tempat tidur dalam kotak, harganya belum tentu jauh lebih murah daripada kasur yang dijual oleh perusahaan kasur.
Misalnya, meskipun kasur kembar Casper harganya $500, model perusahaan kasur tersebut semurah $300. "Tidur mulai-
Ups tentu saja penting karena mampu merangsang minat pemirsa muda untuk tidur dan mereka mungkin tidak peduli jenis kasur apa yang mereka tiduri beberapa tahun lalu, juru bicara perusahaan kasur tersebut mengatakan melalui email.
Juru bicara itu menambahkan bahwa pelanggan masih lebih suka menyentuh dan merasakan kasur sebelum membelinya.
Mungkin ini adalah saham Berkshire di perusahaan kasur, yang berinvestasi di perusahaan tersebut sebelum akuisisi diluncurkan.
Namun hal itu mungkin tidak terjadi, mengingat beban utang perusahaan.
Kemungkinan besar, Berkshire melakukan sesuatu yang baru;
Waktu akan memberi tahu kita apa itu