Hvorfor er en aktivistisk investor interesseret i en madrasvirksomhed i detailhandlen? Det er ikke, hvad du tror.

Kapitalfonde og radikale investorer Berkshire Partners LLC ejer en andel i detailhandlerens madrasholdingselskab. (MFRM)
Men ikke for det, du vil.
Når et opkøbsselskab, kendt for sin aktivisme, ejer en stor andel i en virksomhed, er dens hensigt ofte at igangsætte forandringer og muligvis foretage et opkøb.
Men det er umuligt i dette tilfælde.
Berkshire offentliggjorde en kopi af 10 den 9. februar.
En ejerandel på 4% i madrasvirksomhed.
Den 24. februar nominerede detailhandleren to bestyrelseskandidater fra Berkshire og dens investeringsafdeling Stockbridge, som vil stille op til virksomhedens årlige generalforsamling.
Der ser ud til at være ændringer på vej.
Private equity-firmaer har en tendens til at målrette sig mod virksomheder med en værdi på under 7-
Resultat før renter, skat, afskrivninger og amortiseringer (
EBITDA, som kan bruges til at betale renter på gæld og mængden af frit cash flow til at tilbagebetale gæld)
At de stadig skal tilbyde en præmie for dette, men kun tillade finansiering for op til seks aftalers EBITDA.
Normalt er det sådan, at jo lavere multiplerne er, desto lettere er det at få gældsfinansiering, fordi EBITDA angiver den pengestrøm, der kan bruges til at betale gælden af.
I dette tilfælde betyder en høj multipel, at gældsfinansiering vil være vanskeligere at arrangere, medmindre PE-selskaber er villige til at betale en masse kontanter.
Men markedsværdien er 1 dollar.
Den samlede gæld var næsten 55 milliarder dollars.
47 milliarder dollars, madrasvirksomhedens værdi er omkring 3 milliarder dollars, cirka et multiplum af 8. 57-
Det er dobbelt så meget som $0. Der forventes et justeret EBITDA på 35 milliarder for det indeværende regnskabsår pr. 31. januar 2017.
Detailhandleren, der ejer mere end syv gange sin andel, er ikke et let opkøbsmål.
Derudover har madrasfirmaet netop gennemført en $0. 78 milliarder dollars i en aftale om at opkøbe Sleepy's, dens hovedkonkurrent, som har øget sin gæld på balancen.
I betragtning af at detailhandlere har akkumuleret en masse gæld for at foretage opkøb og er i gang med en konsolideringsproces, gør det det vanskeligere at få mere gæld.
Data fra Moody's Investor Services
Madrasfirmaets samlede gæld inkluderer $0. 665 milliarder.
At købe et tidsbegrænset lån fra Sleepy, som i øjeblikket har et tidsbegrænset lån på $0. 687 milliarder (
Amortiseret fra de oprindelige $0. 72 milliarder)
Dens revolver lånte 60 dollars og anden gæld på 57 millioner dollars, hovedsageligt bestående af realkreditlån.
Med alle gælds- og madrasselskaber travlt optaget af at integrere nye opkøb, er det usandsynligt, at Berkshire vil stille mange krav til virksomheden. semester.
Hvad laver dette radikale PE-firma?
Berkshire overvejer muligvis at øge afkastet ved at foretage flere investeringer i børsnoterede virksomheder, hvor de har til hensigt at have indflydelse på, hvordan virksomheden skal styres, selvom dette er et forbehold, sagde kilder med kendskab til sagen.
I betragtning af virksomhedens balance betyder de aktier, der ejes af militante, ikke nødvendigvis, at Berkshire søger at fremme gearede opkøb eller aktietilbagekøb, bekræftede kilderne.
Berkshires bestyrelsesmedlemmer har muligvis også meget lidt at gøre med virksomhedens største aktionær, det sammenlignelige PE-selskab J. W.
Stroller Associates LP.
Investeringsselskabet besidder 36 pund. 7% ejerandel.
I første omgang vil dette partnerskab hjælpe J. W.
New Yorks børneafdeling -
Med hovedkontor i 40 North Management LLC er dette endnu et selskab med cirka 8 aktier i Matress.
5%, et brev blev sendt i februar.
Militæret opfordrede detailhandlere til at ryste bestyrelsen.
40 North udtalte, at de var bekymrede over, at de fleste bestyrelsesmedlemmer ikke var uafhængige af J. W.
Selvom PE nu har en minoritetsandel i madrasleverandørerne, Childs.
Berkshire kan muligvis også se en mulighed for at hjælpe med at vejlede en virksomhed i en branche, der er under forandring.
Madrasvirksomheder skal fokusere på væksten af konkurrenternes start
Ups i New York - Hovedkontor i Casper County.
Den sælger en overkommelig, men komfortabel madras i en kompakt æske med en "prøv"-før-du-køber"-garanti.
I hvert fald eksternt sagde detailhandleren, at den ikke var alt for bekymret.
Selvom Casper er kendt for sengene i æsken, er prisen ikke nødvendigvis meget billigere end de madrasser, der sælges af madrasfirmaet.
For eksempel, selvom Caspers twinmadras koster $500, er madrasfirmaets model så billig som $300. "Søvnstart-"
Ups er selvfølgelig vigtige, fordi de er i stand til at stimulere unge seeres interesse for søvn, og de er måske ligeglade med, hvilken type madras de sov på for et par år siden, sagde en talsmand for madrasfirmaet i en e-mail.
Talsmanden tilføjede, at kunderne stadig foretrækker at røre og mærke madrassen, før de køber den.
Måske er dette Berkshires andel i madrasfirmaet, som investerede i virksomheden, før opkøbet blev lanceret.
Men det er måske ikke tilfældet, givet virksomhedens gældsbyrde.
Mere sandsynligt er det, at Berkshire gør noget nyt;
Tiden vil vise os, hvad det er