Pourquoi un investisseur activiste s'intéresse-t-il à un détaillant de matelas ? Ce n'est pas ce que vous croyez.

Les sociétés de capital-investissement et les investisseurs radicaux Berkshire Partners LLC détiennent une participation dans la société holding de matelas du détaillant. (MFRM)
Mais pas pour ce que tu veux.
Souvent, lorsqu’une société d’acquisition, connue pour son activisme, détient une participation importante dans une entreprise, son intention est de provoquer un changement et éventuellement de procéder à une acquisition.
Mais c'est impossible dans ce cas.
Berkshire a divulgué une copie de 10 le 9 février.
Une participation de 4 % dans une entreprise de matelas.
Le 24 février, le détaillant a nommé deux candidats au conseil d'administration de Berkshire et de sa branche d'investissement Stockbridge, qui se présenteront à l'assemblée annuelle de la société.
Des changements semblent arriver.
Les sociétés de capital-investissement ont tendance à cibler les entreprises valant moins de 7 %.
Bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (
EBITDA, qui peut être utilisé pour payer les intérêts sur la dette et le montant du flux de trésorerie disponible pour rembourser la dette)
Ils doivent encore offrir une prime pour cela, mais n'autorisent le financement que pour un maximum de six transactions multipliées par l'EBITDA.
En règle générale, plus les multiples sont bas, plus il est facile d’obtenir un financement par emprunt, car l’EBITDA indique le flux de trésorerie qui peut être utilisé pour rembourser la dette.
Dans ce cas, un multiple élevé signifie que le financement par emprunt sera plus difficile à organiser, à moins que les sociétés de capital-investissement ne soient prêtes à payer beaucoup d’argent.
Mais la valeur marchande est de 1 $.
La dette totale s’élevait à près de 55 milliards de dollars.
47 milliards, la valeur de l'entreprise de matelas est d'environ 3 milliards de dollars, soit un multiple de 8. 57-
C'est deux fois plus cher que 0 $. 35 milliards d'EBITDA ajusté attendus pour l'exercice en cours au 31 janvier 2017.
Le détaillant, qui détient plus de sept fois sa participation, n'est pas une cible de rachat facile.
De plus, l'entreprise de matelas vient de conclure une vente à 0 $. Un accord de 78 milliards pour acquérir Sleepy's, son principal concurrent, qui a accru sa dette à son bilan.
Étant donné que les détaillants ont accumulé beaucoup de dettes pour faire des acquisitions et sont en cours de consolidation, il est plus difficile de s’endetter davantage.
Données de Moody's Investor Services
La dette totale de l'entreprise de matelas comprend 0 $. 665 milliards.
Pour acheter un prêt à terme fixe auprès de Sleepy, qui propose actuellement un prêt à terme fixe de 0 $. 687 milliards (
Amorti à partir du montant initial de 0 $. 72 milliards)
Son revolver a emprunté 60 millions de dollars et d'autres dettes de 57 millions de dollars, principalement constituées d'hypothèques.
Alors que toutes les sociétés de dette et de matelas sont occupées à intégrer de nouvelles acquisitions, il est peu probable que Berkshire fasse beaucoup d'exigences à l'entreprise. terme.
Que fait cette société de capital-investissement radicale ?
Berkshire envisage peut-être d'augmenter ses rendements en investissant davantage dans des sociétés cotées dans lesquelles elle entend avoir son mot à dire sur la façon dont elle gère l'entreprise, bien qu'il s'agisse d'une réserve, ont indiqué des personnes proches du dossier.
Compte tenu du bilan de l'entreprise, les actions détenues par les militants ne signifient pas nécessairement que Berkshire cherche à faire pression pour des acquisitions à effet de levier ou des rachats d'actions, ont confirmé les sources.
Les membres du conseil d'administration de Berkshire n'ont peut-être pas grand-chose à voir avec le plus grand actionnaire de la société, la société de capital-investissement J. W.
Stroller Associates LP.
La société d'investissement détient 36 livres. 7% des parts.
Dans un premier temps, ce partenariat permettra à J. W.
Service pédiatrique de New York-
Basée à 40 North Management LLC, il s'agit d'une autre société détenant environ 8 % des actions de Matress.
5%, une lettre a été envoyée en février.
L'armée a appelé les détaillants à secouer le tableau.
40 North a déclaré être préoccupé par le fait que la plupart des membres du conseil d’administration ne soient pas indépendants de J. W.
Bien que PE détienne désormais une participation minoritaire dans le fournisseur de matelas Childs.
Berkshire pourrait également y voir une opportunité d’aider à guider une entreprise dans un secteur en pleine transformation.
Les fabricants de matelas doivent se concentrer sur la croissance des concurrents
Ups à New York - Basé à Casper Co.
Il vend un matelas abordable mais confortable dans une boîte compacte avec une garantie « essayez » avant d'acheter.
Du moins extérieurement, le détaillant a déclaré qu'il n'était pas trop inquiet.
Bien que Casper soit connu pour ses lits en boîte, son prix n'est pas nécessairement beaucoup moins cher que celui des matelas vendus par la société de matelas.
Par exemple, bien que le matelas double de Casper coûte 500 $, le modèle du fabricant de matelas est aussi bon marché que 300 $. \"Début du sommeil-
Ups est bien sûr important car il est capable de stimuler l'intérêt des jeunes téléspectateurs pour le sommeil et ils ne se soucient peut-être pas du type de matelas sur lequel ils dormaient il y a quelques années, a déclaré un porte-parole de la société de matelas dans un courrier électronique.
Le porte-parole a ajouté que les clients préfèrent toujours toucher et sentir le matelas avant de l'acheter.
Il s’agit peut-être de la participation de Berkshire dans la société de matelas, qui a investi dans l’entreprise avant le lancement de l’acquisition.
Mais cela pourrait ne pas être le cas, compte tenu du poids de la dette de l’entreprise.
Il est plus probable que Berkshire fasse quelque chose de nouveau ;
Le temps nous dira ce que c'est