למה משקיע אקטיביסט מתעניין בחברת מזרנים קמעונאית? זה לא מה שאתם חושבים

חברות השקעות פרטיות ומשקיעות רדיקליות, Berkshire Partners LLC, מחזיקות במניות בחברת האחזקות למזרנים של הקמעונאית. (MFRM)
אבל לא בשביל מה שאתה רוצה.
לעתים קרובות, כאשר חברת רכישה, הידועה באקטיביזם שלה, מחזיקה בנתח גדול בחברה, כוונתה היא לחולל שינוי ואולי לבצע רכישה.
אבל זה בלתי אפשרי במקרה הזה.
ברקשייר חשפה עותק של 10 ב-9 בפברואר.
4% ממניות חברת מזרנים.
ב-24 בפברואר, הקמעונאית הציעה שני מועמדים לדירקטוריון מברקשייר וזרוע ההשקעות שלה סטוקברידג', אשר יתמודדו לאסיפה השנתית של החברה.
נראה ששינויים עומדים להגיע.
חברות פרייבט אקוויטי נוטות להתמקד בעסקים בשווי של פחות מ-7-
רווח לפני ריבית, מס, פחת והפחתות (
EBITDA, אשר ניתן להשתמש בו לתשלום ריבית על חוב וסכום תזרים המזומנים החופשי לפירעון חוב)
שהם עדיין צריכים להציע פרמיה עבור זה, אבל לאפשר מימון רק עבור עד שש עסקאות ב-EBITDA.
בדרך כלל, ככל שהמכפילים נמוכים יותר, כך קל יותר לקבל מימון חוב, מכיוון ש-EBITDA מציין את תזרים המזומנים שניתן להשתמש בו כדי לפרוע את החוב.
במקרה זה, מכפיל גבוה פירושו שיהיה קשה יותר לארגן מימון חוב, כלומר, אלא אם כן חברות PE יהיו מוכנות לשלם הרבה מזומן.
אבל שווי השוק הוא דולר אחד.
החוב הכולל עמד על כמעט 55 מיליארד דולר.
47 מיליארד, שווי חברת המזרנים הוא כ-3 מיליארד דולר, בערך מכפיל של 8. 57-
זה כפול מ-0 דולר. EBITDA מותאם צפוי של 35 מיליארד דולר לשנת הכספים הנוכחית נכון ל-31 בינואר 2017.
הקמעונאית, המחזיקה ביותר מפי שבעה ממניותיה, אינה יעד קל לרכישה.
בנוסף, חברת המזרנים השלימה זה עתה רכישה של 0 דולר. עסקה של 78 מיליארד דולר לרכישת Sleepy's, המתחרה העיקרית שלה, אשר הגדילה את החוב שלה במאזן שלה.
בהתחשב בכך שקמעונאים צברו חוב רב כדי לבצע רכישות ונמצאים בתהליך קונסולידציה, זה מקשה על גיוס חוב נוסף.
נתונים משירותי המשקיעים של מודי'ס
סך החוב של חברת המזרנים כולל 0 דולר. 665 מיליארד.
לרכישת הלוואה לטווח קבוע מחברת Sleepy, אשר כרגע מחזיקה בה הלוואה לטווח קבוע של 0 דולר. 687 מיליארד (
מופחת מה-$0 הראשוני. 72 מיליארד)
החברה לווה 60 מיליון דולר וחובות אחרים בסך 57 מיליון דולר, בעיקר ממשכנתאות.
עם כל חברות החוב והמזרנים עסוקות בשילוב רכישות חדשות, לא סביר שברקשייר תדרוש הרבה מהחברה. מוּנָח.
מה עושה חברת ה-PE הרדיקלית הזו?
ייתכן שברקשייר שוקלת להגדיל את התשואות על ידי ביצוע השקעות נוספות בחברות ציבוריות בהן היא מתכוונת להשפיע על אופן ניהול החברה, אם כי זוהי הסתייגות, אמרו מקורות המעורים בנושא.
בהתחשב במאזן החברה, המניות המוחזקות על ידי פעילים חמושים אינן בהכרח אומרות שברקשייר מבקשת לקדם רכישות ממונפות או רכישה חוזרת של מניות, אישרו המקורות.
ייתכן שלחברי הדירקטוריון של ברקשייר אין קשר רב גם לבעלת המניות הגדולה ביותר של החברה, חברת ה-PE המקבילה J. W.
עגלת ילדים Associates LP.
חברת ההשקעות מחזיקה ב-36 פאונד. 7% אחזקה.
בתחילה, שותפות זו תסייע ל-J. W.
מחלקת הילדים של ניו יורק-
שבסיסה ב-40 North Management LLC, זוהי חברה נוספת עם כ-8% ממניות Matress.
5%, מכתב נשלח בפברואר.
הצבא קרא לקמעונאים לנער את הלוח.
40 נורת' אמרה שהיא מודאגת מכך שרוב חברי הדירקטוריון אינם בלתי תלויים ב-J. W.
למרות ש-PE מחזיקה כעת במניות מיעוט בספקיות המזרנים, צ'יילדס.
ברקשייר עשויה גם לראות הזדמנות לסייע בהכוונת חברה בתעשייה שעוברת טרנספורמציה.
חברות מזרנים חייבות להתמקד בצמיחתם של מתחרים מתחילים
Ups בניו יורק - מטה החברה נמצא במחוז קספר.
היא מוכרת מזרן נוח במחיר סביר בקופסה קומפקטית עם אחריות ל-"נסה" לפני שאתה קונה.
לפחות מבחינה חיצונית, הקמעונאית אמרה שהיא לא מודאגת מדי.
בעוד ש-Casper ידועה בזכות המיטות שבקופסה, מחירה אינו בהכרח זול בהרבה מהמזרנים הנמכרים על ידי חברת המזרנים.
לדוגמה, למרות שמזרן התאומים של קספר עולה 500 דולר, הדגם של חברת המזרנים זול, והוא עומד על 300 דולר בלבד. התחלת שינה-
דובר חברת המזרנים אמר בדוא"ל כי Ups חשוב כמובן משום שהוא מסוגל לעורר את העניין של צופים צעירים בשינה, וייתכן שלא אכפת להם על איזה סוג מזרן ישנו לפני כמה שנים.
הדובר הוסיף כי הלקוחות עדיין מעדיפים לגעת ולמשש את המזרן לפני רכישתו.
אולי זהו חלקה של ברקשייר בחברת המזרנים, שהשקיעה בחברה לפני שהרכישה יצאה לדרך.
אבל ייתכן שלא, בהתחשב בנטל החובות של החברה.
סביר יותר שברקשייר עושה משהו חדש;
הזמן יגיד לנו מה זה