Чому інвестор-активіст зацікавлений у роздрібній фірмі з продажу матраців? Це не те, що ви думаєте

Приватні інвестиційні компанії та радикальні інвестори Berkshire Partners LLC володіють часткою в холдинговій компанії роздрібного продавця, що займається виробництвом матраців. (MFRM)
Але не для того, чого ти хочеш.
Часто, коли компанія з придбання, відома своїм активізмом, володіє великою часткою в компанії, її наміром є ініціювання змін і, можливо, здійснення придбання.
Але в цьому випадку це неможливо.
Berkshire оприлюднила копію 10-го звіту 9 лютого.
4% акцій компанії з виробництва матраців.
24 лютого рітейлер висунув двох кандидатів до ради директорів від Berkshire та свого інвестиційного підрозділу Stockbridge, які балотуватимуться на щорічних зборах компанії.
Здається, зміни наближаються.
Приватні інвестиційні компанії, як правило, орієнтуються на бізнес вартістю менше 7-
Прибуток до вирахування відсотків, податків, амортизації та зносу (
EBITDA, який можна використовувати для сплати відсотків за боргом, та сума вільного грошового потоку для погашення боргу)
Що вони все одно повинні пропонувати за це премію, але дозволяють фінансування лише на термін до шести угод за показником EBITDA.
Зазвичай, чим нижчі мультиплікатори, тим легше отримати боргове фінансування, оскільки EBITDA вказує на грошовий потік, який можна використовувати для погашення боргу.
У цьому випадку високий мультиплікатор означає, що боргове фінансування буде складніше організувати, якщо тільки компанії приватного капіталу не готові платити багато готівки.
Але ринкова вартість становить 1 долар.
Загальний борг склав майже 55 мільярдів доларів.
47 мільярдів, вартість компанії з виробництва матраців становить близько 3 мільярдів доларів, що приблизно кратне 8. 57-
Це вдвічі дорожче за 0 доларів. Очікується, що скоригований прибуток EBITDA за поточний фінансовий рік станом на 31 січня 2017 року скласти 35 мільярдів.
Ритейлер, якому належить частка, що перевищує її понад сім разів, не є легкою ціллю для викупу.
Крім того, компанія з виробництва матраців щойно завершила оцінку на 0 доларів. Угода на 78 мільярдів доларів з придбання Sleepy\'s, її головного конкурента, який збільшив свій борг на балансі.
З огляду на те, що роздрібні торговці накопичили багато боргів для здійснення придбань і перебувають у процесі консолідації, отримання додаткових боргів стає складнішим.
Дані від Moody's Investor Services
Загальний борг компанії з виробництва матраців включає 0 доларів. 665 мільярдів.
Щоб придбати терміновий кредит у Sleepy, яка наразі має терміновий кредит на суму 0 доларів США. 687 мільярдів (
Амортизується з початкової суми 0 доларів. 72 мільярди)
Його револьвер позичив 60 мільйонів доларів та отримав інші борги на 57 мільйонів доларів, переважно іпотечні.
Оскільки всі компанії, що займаються боргами та матрацами, зайняті інтеграцією нових придбань, малоймовірно, що Berkshire висуватиме багато вимог до компанії. термін.
Що робить ця радикальна компанія з питань приватного сектору?
Berkshire, можливо, розглядає можливість збільшення прибутковості шляхом збільшення інвестицій у компанії, що котируються на біржі, в яких вона має намір мати право голосу щодо управління компанією, хоча це поки що застереження, кажуть люди, знайомі з цим питанням.
Враховуючи баланс компанії, акції, що належать бойовикам, не обов'язково означають, що Berkshire прагне просувати придбання з використанням левериджу або викуп акцій, підтвердили джерела.
Члени ради директорів Berkshire також можуть мати мало спільного з найбільшим акціонером компанії, аналогічною компанією приватного капіталу J. W.
Stroller Associates LP.
Інвестиційна компанія володіє 36 фунтами. 7% акцій.
Спочатку це партнерство допоможе Дж. W.
Дитяче відділення Нью-Йорка-
Штаб-квартира цієї компанії знаходиться за адресою 40 North Management LLC, і вона також володіє приблизно 8% акцій Matress.
5%, лист було надіслано у лютому.
Військові закликали роздрібних торговців струсити дошку.
40 North заявила про стурбованість тим, що більшість членів правління не є незалежними від Дж. W.
Хоча PE зараз володіє міноритарною часткою в постачальниках матраців, Childs.
Berkshire також може побачити можливість допомогти компанії в галузі, яка трансформується.
Компанії з виробництва матраців повинні зосередитися на зростанні конкурентів на початку
Ups у Нью-Йорку – штаб-квартира в округі Каспер.
Він продає доступний, але зручний матрац у компактній коробці з гарантією «спробуй перед покупкою».
Принаймні зовні, ритейлер заявив, що не надто хвилюється.
Хоча Casper відомий своїми матрацами в коробці, його ціна не обов'язково набагато дешевша, ніж у матраців, що продаються цією компанією.
Наприклад, хоча матрац Casper для двох осіб коштує 500 доларів, модель цієї компанії-виробника матраців коштує лише 300 доларів. \"Початок сну-\"
Звичайно, UPS важливий, оскільки він здатний стимулювати інтерес юних глядачів до сну, і їм може бути байдуже, на якому матраці вони спали кілька років тому, – повідомив речник компанії-виробника матраців у електронному листі.
Речник додав, що клієнти все ще воліють торкатися матраца та відчувати його перед покупкою.
Можливо, це частка Berkshire в компанії з виробництва матраців, яка інвестувала в компанію до початку придбання.
Але це може й не так, враховуючи боргове навантаження компанії.
Швидше за все, Berkshire робить щось нове;
Час покаже нам, що це таке