¿Por qué un inversor activista está interesado en la minorista Mattress Firm? No es lo que piensas.

Las empresas de capital privado y los inversores radicales Berkshire Partners LLC tienen una participación en el holding de colchones del minorista. (MFRM)
Pero no por lo que quieres.
A menudo, cuando una empresa adquirente, conocida por su activismo, posee una gran participación en una empresa, su intención es instigar el cambio y posiblemente realizar una adquisición.
Pero en este caso es imposible.
Berkshire reveló una copia del 9 de febrero.
Una participación del 4% en una empresa de colchones.
El 24 de febrero, el minorista nominó a dos candidatos a la junta directiva de Berkshire y su rama de inversión Stockbridge, quienes se postularán para la reunión anual de la compañía.
Parece que se avecinan cambios.
Las empresas de capital privado tienden a centrarse en empresas que valen menos del 7%
Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (
EBITDA, que puede utilizarse para pagar los intereses de la deuda y la cantidad de flujo de caja libre para pagar la deuda)
Que todavía tienen que ofrecer una prima por esto, pero sólo permiten financiación hasta por seis operaciones veces el EBITDA.
Generalmente, cuanto más bajos sean los múltiplos, más fácil es obtener financiación por deuda, porque el EBITDA indica el flujo de caja que se puede utilizar para pagar la deuda.
En este caso, un múltiplo alto significa que será más difícil conseguir financiación de deuda, es decir, a menos que las empresas de PE estén dispuestas a pagar mucho dinero en efectivo.
Pero el valor de mercado es 1$.
La deuda total fue de casi 55 mil millones de dólares.
47 mil millones, el valor de la empresa de colchones es de aproximadamente 3 mil millones de dólares, aproximadamente un múltiplo de 8. 57-
Es el doble de $0. Se espera un EBITDA ajustado de 35 mil millones para el año fiscal actual al 31 de enero de 2017.
El minorista, que posee más de siete veces su participación, no es un objetivo fácil de compra.
Además, la empresa de colchones acaba de completar una operación de $0. Acuerdo de 78.000 millones para adquirir Sleepy's, su principal competidor, que ha incrementado su deuda en su balance.
Dado que los minoristas han acumulado mucha deuda para realizar adquisiciones y están en proceso de consolidación, resulta más difícil obtener más deuda.
Datos de Moody's Investor Services
La deuda total de la empresa de colchones incluye $0. 665 mil millones.
Para comprar un préstamo a plazo fijo de Sleepy, que actualmente tiene un préstamo a plazo fijo de $0. 687 mil millones (
Amortizado desde el $0 inicial. 72 mil millones)
Su revólver tomó prestados 60 millones de dólares y otras deudas por 57 millones, compuestas principalmente por hipotecas.
Con todas las compañías de deuda y colchones ocupadas integrando nuevas adquisiciones, es poco probable que Berkshire le haga muchas exigencias a la compañía. término.
¿Qué está haciendo esta empresa de PE radical?
Berkshire podría estar considerando aumentar sus retornos haciendo más inversiones en compañías que cotizan en bolsa y en las que pretende tener voz y voto en cómo gestionar la empresa, aunque esto es una reserva, dijeron personas familiarizadas con el asunto.
Teniendo en cuenta el balance de la compañía, las acciones en poder de los militantes no significan necesariamente que Berkshire esté intentando impulsar adquisiciones apalancadas o recompras de acciones, confirmaron las fuentes.
Los miembros del directorio de Berkshire también pueden tener poco que ver con el mayor accionista de la compañía, la empresa de capital privado J. W.
Cochecito Associates LP.
La sociedad de inversión tiene 36 libras. Participación del 7%.
Inicialmente, esta asociación ayudará a J. W.
Sala de niños de Nueva York
Con sede en 40 North Management LLC, esta es otra empresa con aproximadamente un 8% de capital en Matress.
5%, se envió una carta en febrero.
Los militares llamaron a los minoristas a mover el tablero.
40 North dijo que le preocupaba que la mayoría de los miembros de la junta no fueran independientes de J. W.
Aunque PE ahora tiene una participación minoritaria en los proveedores de colchones, Childs.
Berkshire también puede ver la oportunidad de ayudar a guiar a una empresa en una industria que se está transformando.
Las empresas de colchones deben centrarse en el crecimiento de la competencia.
Ups en Nueva York: con sede en Casper Co.
Vende un colchón asequible pero cómodo en una caja compacta con garantía de "probar antes de comprar".
Al menos externamente, el minorista dijo que no estaba demasiado preocupado.
Si bien Casper es conocido por las camas en caja, su precio no es necesariamente mucho más barato que los colchones vendidos por la empresa de colchones.
Por ejemplo, aunque el colchón doble de Casper cuesta 500 dólares, el modelo de la compañía de colchones es tan barato como 300 dólares. "Inicio del sueño-
Por supuesto, Ups es importante porque puede estimular el interés de los jóvenes espectadores por el sueño, a quienes puede que no les importe en qué tipo de colchón durmieron hace unos años, dijo un portavoz de la empresa de colchones en un correo electrónico.
El portavoz añadió que los clientes todavía prefieren tocar y sentir el colchón antes de comprarlo.
Tal vez se trate de la participación de Berkshire en la empresa de colchones, que invirtió en la compañía antes de que se lanzara la adquisición.
Pero puede que no sea así, dada la carga de deuda de la empresa.
Lo más probable es que Berkshire esté haciendo algo nuevo;
El tiempo nos dirá qué es.