纸品印刷包装：从海外巨头看中国床垫行业集中度提升路径
核心点：床垫行业经历了四个发展阶段，市场规模达8. 80亿美元的床垫作为典型的可选消费品，床垫行业的发展与美国的经济周期息息相关，回顾床垫的发展，我们认为，可以分为四个阶段，分别是萌芽期、调整期、加速发展期和成熟期。 2017年美国弹簧床垫行业市场规模约为87。 保持年均6美元7元。 10亿，过去三年。 5%左右的增长，比较稳定的增长。 目前美国市场主要流行的床垫材质有四类，分别是弹簧床垫、棕榈床垫、乳胶床垫、记忆棉床垫。 CR5集中度接近80%，床垫行业并购是提高集中度的主要途径。由于床垫价格因素逐渐减弱，决定了品牌企业对睡眠消费市场的关注度空间较大，加上床垫消费具有明显的目的性消费特征，线下实体店是主要的消费渠道，龙头企业往往具有较强的竞争力。 随着行业洗牌，床垫行业最终通过收购诞生了少数几家行业龙头，形成了舒达、西蒙斯、瑞波和标普两大阵营，前五大厂商的市场份额接近80%。 在并购过程中，渠道、品牌价值以及技术创新是引领行业升级的核心要素。 未来三年中国床垫需求规模预计将达到800亿元，可参考行业发展轨迹，受新房销售规模、现有房屋改造加速、传统睡眠理念创新等因素影响，床垫消费群体规模持续扩大。 按照2018-2020年的衡量，弹簧床垫在国内市场的销量规模为669。 8. 6亿元，729. 0. 20亿元，790. 0亿元，复合增长率8. 82%. 弹簧床垫行业主要品牌包括慕思、宝洁、雅兰、喜临门（603008,股吧）等。 床垫市场集中度较低，床垫CR5在15%左右，与美国市场差距较大。 但由于我国正面临经济结构的转型升级，且人均GDP与美国相近，而床垫行业增速正在放缓，这些因素或将使得我国床垫行业的集中度按照既定轨迹逐步提高。 家族或购23%股权，喜利蒙行业集中度有望提升今年10月初，家族家族公告称，公司拟以现金方式，在不少于15. 以每股人民币20元收购熙林蒙不低于23%的股权，收购价格不低于13. 80亿元，若收购成功，家家置业将成为席林蒙第一大股东。 目前仍然存在不确定性。 家庭床垫目前占到公司营收的13%，床垫业务规模不断扩大，喜临门作为床垫行业的龙头企业之一，拥有强大的品牌影响力和渠道掌控能力，若收购将产生强大的协同效应，也将提高中国床垫行业的集中度。 风险提示：宏观经济不及预期；政策风险；行业竞争风险
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